猫眼除夕夜挂牌上市,是喜迎“春天”还是重蹈“流血”覆辙?

在过去的一年中,港交所IPO数量可谓全球之最,一天曾有八家公司上市,被调侃“锣都不够用了”。然而尽管热情高涨,新股的市场表现却极其严峻,即便是诸如小米、美团在内的多个大热IPO也依然在发行价之下徘徊。

那么既然如此,为何猫眼管理层依然选择在这个寒冬上市呢?为什么不去等募集资金稍微回升后再去上市?

这其中更多的是一种无奈之举。

作者|梁唯 来源|文化产业新闻

在递交招股书4个月之后,猫眼娱乐终于走到了敲锣上市的大门口。最新消息显示,猫眼将于大年三十也就是除夕夜当天奔赴港交所挂牌上市。

作为国内目前最大的电影票务平台,选择在这一天上市自有猫眼的缘由。然而在文娱资本寒冬,港股市场的近期新股又普遍遇冷的大环境背景下,猫眼的做法实在称不上是明智之举。

那么,猫眼为何急于在除夕夜当天上市呢?选择在除夕上市是他的无奈之举还是必然选择?而在上市后是否会赢得资本青睐,亦或是被无情抛弃?

猫眼成长之路:

孵化于美团,成长于资本

从最初的创立到现在的发展规模,猫眼仅仅经历了约七年的发展时间,一定程度上而言,也算的上是野蛮生长。

2012年2月,美团推出了电影业务,即猫眼前身;

2013年1月,美团将其更名为“猫眼电影”,并推出在线选座的功能;

2015年7月,美团成立全资子公司猫眼文化传媒有限公司;

2015年12月,美团电影频道、大众点评电影频道、以及猫眼电影完成整合;

2016年4月,正式拆分猫眼电影业务,“新猫眼”成为完全独立运营的公司;

2016年4月,猫眼开启了频繁的资本运作,光线系(包括上市公司光线传媒和大股东光线控股)以47.83亿元的交易对价累计收购天津猫眼微影57.4%的股权实现控股;

紧接着在2017年9月,微影时代作价39.74亿元注入猫眼文化,猫眼成功获得微信电影票入口,并将在线票务老品牌格瓦拉收入麾下;

几轮运作后,猫眼的整体估值从90亿元上升至137亿元。而后在同年11月,林芝利新再次以10亿元收购天津猫眼微影4.8%的股权,此时的猫眼估值已超越200亿元。

虽说猫眼电影是从美团内部孵化出来,但其之所以能够从一众在线票务平台中脱颖而出,很大程度上得益于其多次资本运作,与前东家关联不大。

目前,猫眼娱乐的股权结构中,光线系持股48.8%,微影时代持股20.62%,腾讯系持股16.27%,美团点评持股8.56%。

可以说,孵化于美团,成长于资本是对猫眼发展之路再合适不过的诠释。

资本水逆的背景下,

猫眼为何着急上市?

在2018年9月份时,猫眼就递交了招股说明书,但却迟迟没有上市,其中最大原因就是在首次提交招股说明书后市场传出了“票补禁令”——市场担心取消票补会对在线票务平台产生巨大的打击。

然而在“票补禁令”出台100多天后,大家发现新规其实并未真正实施。票补依然存在,服务费也没有按要求降至2元。因此,避过风头之后,猫眼再次启动上市。

消息显示,此次猫眼IPO定价预计在14.80港元,位于招股区间14.80至20.4港元区间底端。IPO规模为1.324亿股,预计募资3亿-4亿美元。相较于4个月前首次提交招股书时传闻的10亿美元募资,显然,猫眼的募资已经出现大幅缩水,原先的“浴血上市”也将变为“流血上市”。

我们都知道,在过去的一年中,港交所IPO数量可谓全球之最,一天曾有八家公司上市,被调侃“锣都不够用了”。然而尽管热情高涨,新股的市场表现却极其严峻,即便是诸如小米、美团在内的多个大热IPO也依然在发行价之下徘徊。

那么既然如此,为何猫眼管理层依然选择在这个寒冬上市呢?为什么不去等募集资金稍微回升后再去上市?

这其中更多的是一种无奈之举。

一来其自身还有太多的不确定性,从其招股书中一口气列出20多条风险提示也可窥见一二。

二来在未来可预见的影视寒冬下,除夕夜上市或许是最坏情况中最好的选择,因为如果2019年资本市场注定大概率会呈现下滑趋势,越快的上市就代表越及时止损。

另外,除去考虑市场等大环境的因素,猫眼自身的业务发展及盈利状况也是其急于上市的直接原因。

就业务布局而言,根据数据统计,截至2018年9月30日的前三季度,在猫眼30.62亿元的娱乐营收中,光在线娱乐票务一项就占比高达60%。因此,为了拓展自身业务领域,猫眼连续推出猫眼专业版、影院服务系统、电影宣发系统等工具服务,力求打造上游电影、电视剧、综艺制作,中有、宣发、推广,下游票务销售和娱乐电商的全产业链布局。值得注意的是,上述这些的前提条件是拥有充足的资金。

而在盈利状况方面,根据猫眼对外披露的招股书显示,在2015年、2016年,猫眼分别亏损12.70亿元、3.01亿元,虽然2017年短暂实现过盈利2.16亿元,但2018年前九个月,猫眼娱乐亏损1690万元。也就是说,从2015年发展至今,猫眼累计亏损已经达到约13.75亿元。

一方面为持续发展积极拓展业务领域,但另一方面在资金上却无法充分供给,不难看到,目前的猫眼急需大量的现金流去维持自身的运转,而选择IPO便是最有效的方式。

结 语

2018年以来,登陆港股的新经济公司普遍破发,相比IPO价格的平均跌幅高达40%。事实也的确如此,据港媒报道,猫眼的首日融资认购金额仅占公开售集资额的2.8%,这是去年以来在港上市公司首日招股表现最差的新经济股,而其引入的五位基石投资者总计认购股票仅3000万美元。

目前来看,从自身发展到外在环境,猫眼上市的股价短期走势或许是凶多吉少。即使有春节期间市场本身的“交投冷落”,估计破发的可能性还是很大。

选择在这个时间窗口上市实在不是一个好时机,但就像前文所提到的,在整个市场降温的大环境下,除夕夜上市对猫眼来说或许是最坏情况中最好的选择。

部分资料来源:新浪财经、八卦港股、财经下午茶、投资潮、一知股

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