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学徒大白话,债券到底是个啥玩意儿

在金融市场上,个人投资者一般关注的就是股票以及股票的衍生品(比如股票基金),其实,在金融市场上,有一个比股票重要性更高、规模更大的投资品类,那就是债券。

有时候也会看到、听到一些财经人士,说起什么股债双牛啊,债市长短倒挂啊之类,似乎对经济趋势还有一定的前瞻性,搞得玄玄乎乎的。

今天学徒就用大白话,聊聊债券到底是个啥玩意儿。


债券,说到底,就是个借条,一个标准化了借条。

债券是金融市场非常重要的组成部分,在全球的主要经济体,债券的规模一般比股票市场还大。

以我国为例,截止2018年底,我国债券市场余额达86.39万亿元人民币,同期,3567家A股上市公司市值合计43.37万亿元。美国、日本也是同样的情况。

债券投资是一个非常专业的投资领域,之所以理解起来有点复杂,因为他的收益和风险,来自两个不同的市场。


一级市场上(发行市场)

债券发行时,利息一般是固定的(也有少部分浮动利率),按债券发行主体和风险,大致可以分成四类:

国债、地方债、企业债、公司债。

前两类由国家(部门)或地方政府为主体发行,一般认为没有违约风险,也称为利率债。

第三类,由国企、央企等国资背景的企业发行,一般风险较小;第四类,由民营企业发行,风险相对较高。这两类债券存在一定的违约风险,也称为信用债。

债券的利息在发行的时候已经约定,如果没有违约,那么收益也是固定的。

既然收益是固定的,那么所谓“股债双牛”或“债券牛市”又是怎么回事呢,这就涉及到债券的二级市场。


二级市场上(交易市场)

除了凭证式、储蓄式电子国债等少数品种(不能上市交易,但可以提前兑现)外,绝大多数债券都是可以上市交易的,于是,因为买卖就又产生了交易风险,当然也可能是收益。

假设,有面额100元的一年期国债,利率2%,到期利息就是2元。那么理论上,这张国债的内在价值就是102元,马上上市交易。

同期银行存款一年期利率为2%,那么100元,存一年的利息也是2元。那么上面那张国债的交易价格只能卖到100元,同样的100元,几乎同样的无风险,到期收益都是2元。

持有期间,如果央行因为货币政策调整,银行的一年期的利率提高到3%(到期收益3元),那么国债的交易价格就只能卖到99了(到期兑付102元,收益3元),这就造成了国债价格的下跌,前期按100元买入的就出现了交易浮亏。同理,如果央行出现了降息动作,那么债券价格就会上涨。

债券的收益率=债券收益/债券价格 (年化数字)

当然,这只是一个为了便于理解的简化过程,实际操作过程中还需要综合考虑债券风险、持有时间等多方面因素。

风险越高,债券价格越低,于是潜在收益率就越高(因为内在价值是固定的),注意,我说的是潜在,因为风险高了,能不能兑现就是问题。

因为债券与利率、风险的这种关系,债券的走势也就成了,判断经济走势的一个前瞻性参考指标。


我们,在炒股的时候,为了增加资金的使用效率,有时候会利用闲置资金买卖逆回购,这个逆回购,就是以国债作为抵押物的借贷行为。

银行,以国债为抵押,向散户借钱,并承诺到期回购国债,支付利息,称之为正回购。

股民,把钱借给银行,取得抵押物(国债),到期后抵押物(国债)被回购,取得本金和利息,称之为逆回购。

当然,债券作为抵押物的运用比这要广泛得多。


如果你指望投资债券发家致富,那就别想了,因为债券和利率的这种关系,注定了债券投资的收益率不会太高,投资一年也难有一个涨停的收益。

如果作为资产配置,那债券就是一个值得考虑的品种了,特别是在经济悲观、货币宽松的情况下。当然,学徒不建议直接投资债券,可以选择一些债券型基金。

比如去年,受外部因素扰动,市场悲观,货币政策持续降准,债券基金的收益率远远跑赢了宝宝类货币基金和股票基金,虽然债券型基金的收益率也只有4.5%,但无疑是市场中的稳定器。

2018年分类基金收益

好了,学徒今天的大白话就说到这里。

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